杨小真能歌善舞，是闻名北京的交际花。一曲《长生殿》惊四座，亦惊动了赵大帅。赵大帅请求见佳人，并赐“北京杨贵妃”之雅号予小真。小真生性高傲，根本没把赵大帅放在眼里。归家途中，小真义救一青年书生，青年名黄正华，是个忧国忧民之人。对小真的侠义之举十分感激。临别时忠告小真，不要做贵族的瓶中之花，更不要为钱财而丧失人格，女子亦可做一有志之人。一席肺腹之言，使小真深受感动，一缕情丝油然而生。正华亦已心有所触。二人漫步在绿水滩头，竟至难分难舍私订终身。无奈小真的父母是一对专制之人，怎能容忍小真自由恋受。于是，一支刀笔两纸书，残忍地斩断了女儿的情丝。心灰意冷的小真被迫重回势力场，放浪形骸忘甘苦，赵大帅是一好色之徒，家中己有。小真犹如一只待宰之羔羊，今朝有酒今朝醉，将一腔愁苦全都倾注于酒杯之中。有钱能使鬼推磨，杨父杨母接重金在手，竟依从了赵大帅之意。这日，小真正怀抱琵琶在帅府吟唱，忽闻陈团长捕回一爱国党人。大帅带小真前去观赏，此人竟是黄正华，一对往日情人于斗室相见，千忧万怨通过一纸文稿皆释。赵大帅假意听从小真的劝告，同意释放黄正华。小真信以为真，欣喜地赶到监狱，准备和恋人一同远走高飞，不料正华已气绝身亡。小真从陈团长处得知，这一切皆大帅所为，发誓要为正华报仇。小真抑住悲愤强颜欢笑，骗得大帅手枪。然而，还未动手即被子大帅发觉，如恶狼般扑了过来。危急时刻，杨小月抓住大帅狠咬一口，小真方得脱身。小真历尽艰辛下乡来，取得血衣后直奔绿水滩，昔日幸福的回忆一股脑涌上心头，小真悲身世凄苦，愤人心险恶，欲投入清清河水中寻求安宁，忽闻有人大声呼唤，却见正华来到身旁。原来，黄正华并未真死，幸得同胞相助，毒药未曾下肚，遂以假死编过大帅，终得逃脱。小真转悲为喜，一对历经磨难的恋人，再一次相拥在绿水河畔。