周妙英乃一温柔贤淑的富家女，却险些被嗜赌成性的丈夫用来抵债。周于是出逃，几经周折，走投无路，只好当了一家上海妓院的妓女，化名小月红，被富翁杨宽夫捧为花国大总统。小月红迷恋京剧红伶白艳芳，为讨好他，倾其所有，并疏于花酒，问津者渐稀。但白惧于杨的威胁，还是婉拒了小月红。小月红无奈，为生计所迫，只能再次仓皇出逃。